华泰证券财政和基建投资则将发力稳增长

华泰证券：财政和基建投资则将发力稳增长

以下为详细分析：　　一季度经济加速下滑，货币加码财政基建发力：一季度GDP增长7%，基本符合预期。一季度GDP环比折年仅5.3%，经济增长动能大幅下降。经济下行符合此前预判，通缩稍有缓解但依然严峻，出口大幅低增，工业、投资、消费全面低于预期，14日公布的货币信贷社融数据同样显著低于预期，预计二季度政策环境将进一步友好，货币宽松政策将继续加码，财政和基建投资则将发力稳增长。正如2014年11月11日公布的中长期预测显示，今年一季度经济加速下行至7%，二季度经济在政策扶持下企稳，三季度将走平或略有下滑取决于财政政策的持续性。

工业大幅回落，运输设备是亮点：3月工业增加值仅5.6%，大幅低于6.9%的一致预期，一季度工业增加值6.4%，较14年全年8.3%出现大滑坡。3月发电量下降3.7%，钢铁增长3.6%，汽车增长3.5%。工业部门在经济中的权重进一步下降，工业增速的下台阶是趋势性的。分行业看，3月上游的采矿业增长1.4%，中下游的新兴制造增长分化，通用设备增长2.4%，专用设备下降0.2%，汽车6.3%，运输设备15.5%。　　投资低迷，基建发力：1-3月固定资产投资13.5%，低于市场平均预期的13.8%，制造业投资增长10.4%，基础设施投资增长23.1%。地产新开工投资增长8.5%，新开工面积增长6.8%，销售面积下降9.2%，销售额下降9.3%，地产部门在一季度仍继续回落，是否能像我们预期的能在二季度初企稳仍有待观察。行业继续分化，上游的采矿业下降4.1%，中下游的新兴制造投资相对稳健，其中通用设备增长8.6%，专用设备增长9.4%，汽车增长7.6%，运输设备增长8.3%，电气增长13.4%，计算机增长18.3%。　　3月社会消费品零售增速的下滑主要由4个原因导致：经济低迷，居民收入增速下降，进而导致社会消费品零售增速的下滑；物价低水平运行，物价的低迷制约了社会消费品零售的反弹；反腐和八项规定制约消费，餐饮消费的增速仍然远远低于八项规定之前的增速；实际利率下行幅度不够，制约了居民对耐用品的消费。社会消费品零售有望走出前低后高的走势，但是势头较弱，全年社会消费品零售增速下降是板上钉钉。

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