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【新闻】农发种业持续并购转型种业地枫皮

发布时间:2020-10-19 07:48:36 阅读: 来源:护栏厂家

农发种业:持续并购 转型种业

事件:前期我们实地调研了农发种业公司与公司总经理、董秘进行了充分交流。我们对公司的判断如下: 1、公司基本情况

农发种业是一家以农资贸易、农作物种业为主营的公司。其中农资贸易主要为化肥进口;种业主要包含水稻、小麦、玉米、甘蔗、马铃薯、棉花、油菜等多个品种。

主业转型为种业。公司近两年主营业务已经向种业转换2014 年1 月公司名称由“中农资源[0.15% 资金 研报]”改名为“农发种业”体现了公司做大做强种业的战略意图。从毛利角度看2013 年公司种业毛利为16338 万元农资销售毛利为1095 万元; 种业已经成为公司主要的利润来源。从近五年各个业务收入和毛利的贡献比例来看:化肥销售为主的农用物资的销售收入占比呈下降趋势但由于农资贸易业务的营收体量较大2013 年公司种业营业收入占比仅为18%。

2、公司种业发展思路

通过并购迅速做大做强。在种业行业低谷期公司通过兼并重组的方式快速壮大种业业务的意图较为明显。公司先后收购河南地神、广西格霖、湖北种子集团、中垦锦绣华农以及山西潞玉等种业公司逐步实现其在小麦、水稻、玉米、甘蔗等多品种的种业布局。我们预计公司仍将可能继续对种业进行并购和整合。

3、公司能持续并购的核心因素

控股股东大力支持。农发种业的控股股东中农发展集团是国内唯一全农业央企而其在具有国家战略意义的种业板块实

力较弱在国家大力推进“育繁推”一体化种业公司的背景下中农发展集团致力于把农发种业打造成优质的种业平台 在控股股东的大力支持下农发种业做大做强种业的动力较足。

稀缺的资本平台。央企中上市的种业公司只有农发种业与同类竞争对手相比具有明显的融资优势资本平台的意义较大。

公司对改制的科研院所吸引力强于民企。公司的并购是对“育繁推”整个产业链的整合。品种的开发能力是种业公司的核心竞争力在科研院所改制的大背景下种业公司对科技人才的争夺必将呈现白热化而农发种业公司的央企背景以及其灵活的激励机制会对科技人才有更大的吸引力。

4、公司种业战略目标

小麦做第一、玉米做特色、水稻做领先、蔬菜板块做到细分作物第一综合实力在做到种业行业最有实力。

小麦种子战略:

科技支持:农发种业与洛阳农科院(旱地小麦国家改良中心在地市级农科院中科技实力排第二)合作打造强大的小麦种子研发平台:洛阳市中垦种业科技有限公司。预计未来还会继续整合区域内市场化较高的研究单位。 土地资源:合作伙伴(泛区农场)有丰富的土地资源。甚至可带动河南省一百多家农场并通过农场形成示范效应。 经营资源:依靠自己央企的优势打造订单农业产业链。一旦模式成熟可以通过控股股东的土地资源进行复制。 另外小麦渠道铺好后可以轻松复制到玉米种子形成协同效应。

玉米种子战略:

狼群战略:避免与强势公司在其优势区域形成正面交锋通过多点布局有区域优势的玉米种业公司形成狼群效应。 公司打算:在同一个生态区并购生存能力很强的公司(育繁推一体化)不强调规模。 公司不主张引进外资但是存在走出去兼并重组国外公司获取优质资源的可能。 刻意要培养的重点市场:黑龙江、甘肃等地公司有70 万亩耕地资源可以针对性的带动这些地区来形成示范效应。

水稻种子战略:

围绕三江两湖布局(鄱阳湖洞庭湖珠江长江赣江)布局存在两个思路: 1、该区域形成以湖北种子公司为中心围绕其布局。 2、收购和湖北种子公司一样具有影响力的种子企业形成多中心协同效应。预计收购仍为公司水稻种子业务发展的主线。

其他业务:

甘蔗种苗:目前公司广西的甘蔗种苗持续增长驱动因素是广西地区甘蔗老品种退化严重换代需求较大。 5、行业可比公司估值情况

截止6 月23 收盘数据根据wind 一致预期的情况2014 年农发种业的PE 为38 倍登海种业和隆平高科分别为23、35 倍。

登海种业、隆平高科分别为玉米、水稻种业的行业龙头。我们认为两者都已进入成熟的发展阶段而农发种业处于转型的初期种业尚处于起步状态依据自身的优势预计其会有较大的发展空间。

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